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Marktausblick

Update zur Finanzlage und aktuelle Markteinschätzung von CIO Dr. Sandro Merino

Zinssenkungen und Anleihenkäufe der Fed

Dr. Sandro Merino, Chief Investment Officer

Update zur Finanzlage

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Aktuelle Markteinschätzung

Die US Notenbank Fed hat am Sonntag die Leitzinsen um 1 % gesenkt und diese damit in ein Zielband von 0 % bis 0.25 % gebracht. Ausserdem wird die Fed wieder in grossem Umfang Anleihen kaufen und die Liquidität im Finanzsystem sicherstellen. Die Aktienmärkte in Asien und Europa haben trotz dieser Massnahmen mit weiteren starken Verlusten im Bereich von 6 % bis 9% reagiert (Stand 16.3.2020 11:10). Der SMI verliert somit seit anfangs Jahr ca. 27 % was einem Szenario einer kurzen aber ausgeprägten Rezession entspricht.

Der USD und der EUR sind zum CHF derzeit stabil geblieben. Somit ist nicht notwendigerweise mit weiteren Zinsschritte der Schweizer Nationalbank zu rechnen. Es ist auch fraglich, ob dies im gegenwärtigen Umfeld zielführend wäre. Geldpolitische Massnahmen allein scheinen aktuell, wie von vielen Beobachtern erwartet, die Aktienmärkte nicht beruhigen zu können. Die Märkte preisen gegenwärtig eine kurz anhaltende globale  Rezession weitgehend ein. 

Die durch die Pandemie notwendig gewordene realwirtschaftliche Bremsung der Wirtschaftsaktivität muss fiskalpolitisch begleitet werden. Es wurden zwar in zahlreichen Ländern (Deutschland, Italien, Schweiz, Österreich) entsprechende Mittel zugesagt, eine rasche und unbürokratische Verteilung der Mittel muss aber noch umgesetzt werden. Erst dann, kann sich das Vertrauen in die Instrumente der Staaten verfestigen. Diese sind durchaus in der Lage die wirtschaftliche Folgen dieser Krise wesentlich zu dämpfen, müssen aber nicht nur angekündigt, sondern auch möglichst rasch ausgerollt werden.

Auch in den USA, wo die Pandemie mit 1 bis 3 Wochen Verspätung gegenüber Europa in seiner Evolution ist, müssen diese fiskalischen Zusagen noch konkreter und teilweise auch noch umfangreicher definiert und umgesetzt werden.

Infizierte ausserhalb Chinas: Entwicklung in ausgewählten Ländern

In den nächsten Wochen wird die pandemische Welle in Europa und den USA die Gesundheitssysteme vor grosse Herausforderungen stellen. Wir erwarten, dass begleitend fiskalpolitisch resolut gehandelt wird. 

Wir befinden uns nach unserer Einschätzung aktuell in der Nähe des Höhepunktes der Unsicherheit. Es ist klar, dass wir weiterhin mit Volatilität rechnen müssen. Jedoch befinden wir uns mit den aktuellen Verlusten an den Aktienmärkten in einem Bereich, 
in welchem die wirtschaftlichen Folgen in ausgeprägtem Umfang im Preisniveau der Aktien berücksichtigt sind. 

Wir raten an Aktienpositionen festzuhalten. Taktische Einstiegs-Opportunitäten sind dabei jetzt klarer zu erkennen. 
Wir werden Sie weiter laufend informieren. Möchten Sie regelmässig über die aktuelle Börsenlage informiert werden? Dann abonnieren Sie jetzt unseren Investment Letter.