Laute Kritik an vollen EM Stadien und die Ausbreitung der Delta-Variante

Überwindung der Pandemie eingepreist

Im ersten Halbjahr 2021 haben die weltweiten Aktienmärkte stark zugelegt. Bis zum 2. Juli hat der Schweizer SPI-Index 15.5% zugelegt aber auch europäische Aktien legten 17.2% zu (in CHF). Der US-Markt (S&P 500) legte sogar 22.7% (in CHF) zu. Die Aktienmärkte spiegeln somit den stark aufgehellten konjunkturellen Ausblick und die Erwartung einer nachhaltigen und vollständigen Überwindung der Pandemie. Die wirtschaftlichen Verwerfungen die durch die Pandemie ausgelöst wurden, sind weltweit betrachtet aber noch nicht überwunden. In Indien oder in Lateinamerika sind die Lieferketten nach wie vor durch die Pandemie beeinträchtigt und die Preise für Containerfracht sind weiterhin viel höher als vor der Pandemie.

Die Unsicherheiten, welche durch die Ausbreitung der Delta-Variante des Covid-19 Virus erzeugt werden, dauern an. Die Kritik an den vollen Stadien im Rahmen der Fussball Europameisterschaft wird inzwischen lauter. Ob die Durchimpfung der Bevölkerung bis zum Winter so hoch sein wird, dass selbst die ansteckendere Delta Variante nicht zu einer neuen Pandemie Welle führen wird, bleibt unsicher. Die Akzeptanz der Impfung und der aktuelle Trend bei den Infektionszahlen ist dabei von Land zu Land unterschiedlich. Insgesamt ist es verfrüht davon auszugehen, dass die pandemiebedingten Einschränkungen schon bald vollständig und nachhaltig überwunden sein werden.

Wir sehen in den aktuellen Rekordständen an den Aktienmärkten eine Situation, in welcher die vielen positiven Entwicklungen der letzten Monate inzwischen eingepreist sind. Das Potenzial für weitere kurzfristige Kursgewinne halten wir für bescheiden und das Risiko von Rückschlägen nimmt unseres Erachtens eher zu. Entsprechend haben wir unsere Anlagestrategie jetzt signifikant angepasst.

Taktische Anpassung unserer Anlagestrategie

Wir nehmen die taktischen Gewinne nun mit. Dabei reduzieren wir die deutliche Übergewichtung der Aktien und realisieren Gewinne auf Aktien Schweiz, Europa und USA und erhöhen somit unsere Liquiditätsquote in der taktischen Allokation.

Nach diesen signifikanten Anpassungen sind wir bei den Aktien gesamthaft untergewichtet. Die Untergewichtung resultiert in erster Linie aus einer taktischen Untergewichtung der Regionen USA und Europa.

Bei diesem Entscheid waren zusammenfassende folgende Betrachtungen ausschlaggebend:

• Die gestiegenen Aktienkurse liegen zwischenzeitlich deutlich über unseren Anfang Jahr publizierten Indexprognosen.
• Die Bewertungen sind entsprechend höher. Um die aktuellen Kursniveaus zu rechtfertigen, müssen die Unternehmen sehr starke Ergebnisse liefern.
• Die Erwartungen zur konjunkturellen Entwicklung und die Gewinnerwartungen für die Unternehmen befinden sich aus unserer Sicht auf einem Höchststand, der schwer zu übertreffen sein könnte.
• Die Risiken im Zusammenhang mit neuen Virus Varianten und die Unsicherheiten über die Inflationsentwicklung könnten die Stimmung an den Märkten negativ beeinflussen, auch wenn wir das Szenario nachhaltig hoher Inflationsraten momentan nicht als sehr wahrscheinlich erachten.

Heutige Marktentwicklung und Anlagestrategie

Die Aktienmärkte eröffnen heute in Europa meist leicht negativ. Der SMI verliert aktuell etwa 0.35%. Für die US-Aktienindices wird heute Nachmittag eine wenig veränderte Eröffnung erwartet (Stand ca. 11:00, 5.7.2021 Basel Zeit).