Accesskeys

Menü
Marktausblick

Entwicklung der Unternehmensgewinne im zweiten Quartal: Erwartungen tief angesetzt, gute Nachrichten garantiert.

CIO Kommentar, Montag, 13. Juli 2020

Dr. Sandro Merino, Chief Investment Officer

Die Corona Pandemie ist in vielen Länder der Welt noch lange nicht überwunden. In den USA scheinen auch der US-Präsident oder seine Berater erkannt zu haben, dass die zweite Welle die Chancen für Trumps Wiederwahl als US-Präsident beeinträchtigen könnte. Im Juni sind die Umfragewerte für Donald Trump weiter gefallen und Trump trägt jetzt gelegentlich einen Mundschutz bei öffentlichen Auftritten. Trotz der ungünstigen Entwicklung der Pandemie in den USA bleibt die Stimmung an den Aktienmärkten aber erstaunlich gut. Die Berichtsaison für die Unternehmensergebnisse im zweiten Quartal läuft gerade an.

Die Kommentare dazu sind ebenfalls weitgehend optimistisch, zumindest was die Frage des Übertreffens der im Raum stehenden Analystenerwartungen betrifft. Dass die Erwartungen wahrscheinlich häufig übertroffen werden, liegt aber weniger daran, dass es den Unternehmen gelang das zweite Quartal besser als erwartet zu meistern. Vielmehr ist der Grund für den Optimismus der Analysten, dass die gewählte Messlatte sehr tief ist. Die Erwartungen der Unternehmen im US Standard & Poors 500 Index sind im Vergleich zum zweiten Quartal 2019 durchschnittlich um etwa 50% tiefer angesetzt. Der massive Gewinneinbruch von April bis Juni ist also in den Erwartungen der Analysten sehr stark berücksichtigt, was einen optimistischen Ausblick auf die Q2 Unternehmensgewinne überhaupt erst ermöglicht.

Vermutlich werden wir in einigen Wochen einen effektiven Gewinneinbruch gegenüber Q2 2019 berechnen, der durchschnittlich eher bei 30% als bei den erwarteten 50% liegt.
Für die kurzfristige Stimmung an den Aktienmärkten dürfte dieser Umstand aber trotzdem günstig sein und viele positive Gewinnmeldungen sind quasi garantiert. Viel entscheidender ist aber die Frage, ob die Erwartung der Analysten zutreffen wird, dass im ersten Quartal von 2021 bereits wieder höhere Unternehmensgewinne als im ersten Quartal dieses Jahres erwirtschaftet werden.

Diese Erwartung halten wir für sehr optimistisch, was bedeutet, dass die Gewinnerwartungen gegen Ende dieses Jahres wohl eher nach unten angepasst werden müssen. Zur Entwicklung der Realwirtschaft gab es in den letzten Wochen einige willkommen positive Daten. Auch die Wachstumszahlen Chinas für das zweite Quartal die am Donnerstag publiziert werden dürften die graduelle Rückkehr zur Normalität reflektiert. Dennoch bleiben wir mit unserer Anlagestrategie insgesamt wenig euphorisch. Unserer Anlagethema Technologie, insbesondere der US-Technologiesektor Nasdaq, bleibt attraktiv. Auch im zweiten Quartal wird im Technologiebereich wieder mit guten Ergebnissen gerechnet. Der Siegeszug profitabler, global einsetzbarer und technologisch führender digitaler Plattformen scheint weiterhin unaufhaltsam.

Positionierung

Trotz der raschen Erholung an den Aktienmärkten bleiben Risiken rund um Covid-19 bestehen. Und auch die US-Präsidentschaftswahl könnte im Falle einer drohenden Wahlniederlage von Donald Trump die eine oder andere unangenehme Überraschung bereithalten. Wir sind deshalb bei den Aktien in unseren Mandaten und den Anlagelösungen leicht untergewichtet.

Heutige Entwicklung an den Aktienmärkten

Am heutigen Montag eröffneten die europäischen Aktienmärkte leicht im Plus. Der Schweizer SMI-Index ist gegen 11.30 Uhr leicht im Plus. Für die US-Aktienmärkte signalisieren die Futures ebenfalls eine leicht positive Eröffnung nachdem am Freitag deutliche Gewinne verzeichnet wurden. US-Aktien verlieren seit Jahresanfang je nach Index (Standard & Poors 500/ Dow Jones) aktuell etwa 2% bis 8%, gesamteuropäische Aktienindices etwa 11%, Schweizer Aktien etwa 3.5 % (SMI Index), chinesische Aktien (CSI 300 Index) liegen etwa 14% im Plus (alle Zahlen per 13.07.2020 ca. 11:30 Uhr, Basel Zeit, Markbewegungen seit Jahresanfang in CHF bewertet).

Wir wiederholen an dieser Stelle erneut, dass Angst ist in diesem Umfeld kein guter Ratgeber ist. Wir raten an Aktienpositionen festzuhalten. Möchten Sie regelmässig über die aktuelle Börsenlage informiert werden? Dann abonnieren Sie jetzt unseren Investment Letter.


© Bank Cler / Diese Angaben dienen ausschliesslich Werbezwecken und stellen eine freiwillige Dienstleistung der Bank Cler dar, auf welche kein Rechtsanspruch besteht. Die Bank Cler kann die Publikation jederzeit ohne Vorankündigung einstellen. Die publizierten Informationen dienen nicht der Anlageberatung und stellen in keiner Weise ein Kaufangebot, eine Anlageempfehlung oder eine Entscheidungshilfe in rechtlichen, steuerlichen, wirtschaftlichen oder anderen Belangen dar. Sie dienen einzig informativen Zwecken. Die in dieser Information verarbeiteten Aussagen, Stammdaten, Kennzahlen und Marktkurse bezieht die Bank Cler aus öffentlich zugänglichen Quellen, die sie für zuverlässig hält. Eine Garantie für Richtigkeit und Vollständigkeit der Angaben, deren Auswertung oder deren Wiedergabe kann die Bank Cler nicht übernehmen und keine Aussage ist als Garantie zu verstehen. Es wird keine Haftung für Verluste oder entgangene Gewinne übernommen, die aus der Nutzung oben stehender Informationen entstehen könnten. Zum Ausdruck gebrachte Meinungen können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Die in dieser Publikation enthaltenen Anlageinformationen könnten – je nach speziellen Anlagezielen, Zeithorizonten oder bezüglich des Gesamtkontextes der Finanzposition – für bestimmte Investorinnen und Investoren ungeeignet sein. Wir empfehlen, dass diese, bevor sie Anlageentscheidungen treffen, sich den Rat der Anlageberaterin bzw. des Anlageberaters ihrer Bank einholen. Diese Informationen richten sich ausschliesslich an natürliche und juristische Personen sowie Personengesellschaften und Körperschaften mit Wohnsitz bzw. Sitz in der Schweiz.