Accesskeys

Menü
Marktausblick

Bremsung der konjunkturellen Dynamik erwartet

CIO Kommentar, Montag, 22. November 2021

Dr. Sandro Merino, Chief Investment Officer

Erneute Covid-19 Lockdowns in Europa

Der von den Epidemiologen erwartete starke Anstieg der Infektionsinzidenzen für den Herbst und Winter ist mit sehr hohen Inzidenzen in Österreich, Deutschland und den Niederlanden eingetreten. Die untenstehende Graphik erlaubt einen Vergleich der 7-Tages Fallzahlen pro Million Einwohner und zeigt, wie heterogen die Entwicklung in verschiedenen Ländern der EU verläuft. Die Inzidenzzahlen für die Schweiz liegen aktuell auf ähnlichem Niveau wie für Deutschland.

Figur 1: Inzidenz pro 1'000'000 Einwohner im 7-Tages Durschnitt, d.h. pro Tag gemittelt. Vorsicht beim Vergleich verschiedener Einheiten!
Insbesondere beginnt in Österreich ein 20-tägiger landesweiter Lockdown, aber auch in Deutschland sind lokal (Bezirke in Bayern und Sachsen) erneute Lockdowns in Kraft getreten. Im Baltikum und in osteuropäischen Ländern (Tschechien, Bulgarien) sind die Fallzahlen ebenfalls stark gestiegen. Dabei ist der Zusammenhang zwischen einer jeweils grossen Impflücke und einem entsprechend starken Anstieg der Infektionen und Hospitalisierungen augenscheinlich. Präzisere und wissenschaftlich fundierte Aussagen zu diesem Zusammenhang, müssen aber in entsprechenden Fachpublikationen vertieft werden.

Für Deutschlands Gesundheitssystem wird die Lage zunehmend dramatisch. Die nächste Graphik zeigt die inzwischen deutlich gefallene Zahl an noch freien betreuten Intensivbetten. Ob die nun getroffenen Massnahmen (3G, 2G, 2G+) rasch genug wirken können, um eine Notbremsung mittels eines flächendeckenden Lockdowns noch zu verhindern, bleibt derzeit sehr unsicher.


Figur 2: Auslastung der Kapazitäten an betreuten Intensivbetten in deutschen Bundesländern. Quelle: DIVI-Intensivregister und SWR.
Trotz ähnlich hoher Fallzahlen wie in Deutschland, liegt die Hospitalisierungsrate (innerhalb von jeweils 7-Tagen kumulierte Inzidenz der Hospitalisierungen pro 100'000 Einwohner) in der Schweiz bei einem Wert von etwa 1.5. Diese liegt also noch deutlich unter dem aktuellen Wert für Deutschland, welcher bei etwa 5.3 steht (Quelle: Robert Koch Institut). Ein weiterer Anstieg dieser Rate ist aber in der Schweiz derzeit zu befürchten.

Figur 3: Hospitalisierungsverlauf für die Schweiz. Quelle: BAG. Bemerkung: Bei der Kurve zum 7-Tage Schnitt handelt es sich um kumulierte Fälle über einen (rollenden) 7-Tage Zeitraum pro 100'000 Einwohner. Der in obiger Legende verwendete Begriff «7-Tage-Schnitt» ist etwas unpräzise und kann somit irreführend sein.

Auch wenn in der Schweiz eine Überlastung der Spitäler derzeit nicht unmittelbar absehbar scheint, hat die internationale Erfahrung der letzten Wochen erneut bewiesen, wie dynamisch sich die Situation verändern kann.

Bremsung der konjunkturellen Dynamik in der EU

Die Verschlechterung der epidemiologischen Lage und die beschlossenen Gegenmassnahmen werden sich negativ auf den privaten Konsum in vielen Ländern Europas auswirken. Das sind neben dem Inflationsimpuls und den Störungen in den Lieferketten also erneut schlechte Nachrichten für eine an und für sich sehr robuste Konjunktur.

Die Aktienbörsen reagieren derzeit nicht sehr sensitiv auf diese negativen Entwicklungen. Die Pandemie ist aber wieder relevanter für die Entwicklungen an den Finanzmärkten geworden. Entsprechend verfolgen wir die Lage sehr aufmerksam. Die in dieser Woche erwarteten Veröffentlichungen verschiedener Einkaufsmanager Indices für die Eurozone werden aufzeigen, wie stark die konjunkturellen Erwartungen durch die Entwicklung der Pandemie bereits gedämpft wurden.

Heutige Marktentwicklung und Anlagestrategie

Die Woche beginnt an den Finanzmärkten eher ruhig. Sowohl der SMI als auch der DAX sind praktisch unverändert.
Für die US-Aktienindices wird heute eine freundliche aber wenig veränderte Eröffnung erwartet (Stand ca. 13:15, 22.11.2021, Basel Zeit).

© Bank Cler / Diese Angaben dienen ausschliesslich Werbezwecken und stellen eine freiwillige Dienstleistung der Bank Cler dar, auf welche kein Rechtsanspruch besteht. Die Bank Cler kann die Publikation jederzeit ohne Vorankündigung einstellen. Die publizierten Informationen dienen nicht der Anlageberatung und stellen in keiner Weise ein Kaufangebot, eine Anlageempfehlung oder eine Entscheidungshilfe in rechtlichen, steuerlichen, wirtschaftlichen oder anderen Belangen dar. Sie dienen einzig informativen Zwecken. Die in dieser Information verarbeiteten Aussagen, Stammdaten, Kennzahlen und Marktkurse bezieht die Bank Cler aus öffentlich zugänglichen Quellen, die sie für zuverlässig hält. Eine Garantie für Richtigkeit und Vollständigkeit der Angaben, deren Auswertung oder deren Wiedergabe kann die Bank Cler nicht übernehmen und keine Aussage ist als Garantie zu verstehen. Es wird keine Haftung für Verluste oder entgangene Gewinne übernommen, die aus der Nutzung oben stehender Informationen entstehen könnten. Zum Ausdruck gebrachte Meinungen können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Die in dieser Publikation enthaltenen Anlageinformationen könnten – je nach speziellen Anlagezielen, Zeithorizonten oder bezüglich des Gesamtkontextes der Finanzposition – für bestimmte Investorinnen und Investoren ungeeignet sein. Wir empfehlen, dass diese, bevor sie Anlageentscheidungen treffen, sich den Rat der Anlageberaterin bzw. des Anlageberaters ihrer Bank einholen. Diese Informationen richten sich ausschliesslich an natürliche und juristische Personen sowie Personengesellschaften und Körperschaften mit Wohnsitz bzw. Sitz in der Schweiz.