CIO Kommentar, Montag, 8. April 2024

Was von den Zinsmärkten erwartet wird

Die US-Notenbank bleibt weiterhin geduldig

Die am Freitag, 5. April veröffentlichten US-Arbeitsmarktdaten signalisieren weiterhin keine Abkühlung. Das Lohnwachstum und die Schaffung neuer Stellen bleibt unverändert robust. Die am Mittwoch, 10. April erwarteten US-Inflationsdaten für den Monat März deuten nicht darauf hin, dass die Inflation im März relativ zum Vormonatswert von 3,2% sinken wird.

Ausserdem haben die Spannungen im roten Meer zu einem Anstieg des Erdölpreises von mehr als 10% geführt. Auch dies trägt dazu bei, dass der Zeitpunkt für eine erste Senkung der Leitzinsen durch die US-Notenbank Fed unsicher bleibt. Die Zinsmärkte gehen derzeit weiterhin davon aus, dass die Fed im Juni, Juli oder September die Zinsen erstmals um 0,25% senken wird. Anschliessend könnten noch dieses Jahr zwei weitere Zinssenkungen folgen. Somit kann das Verhalten der US-Notenbank weiterhin als geduldig und datenbezogen beschrieben werden.

Die Aktienmärkte haben sich im April nicht mehr so geradlinig nach oben bewegt, wie im ersten Quartal dieses Jahres. Die nach wie vor erwarteten Zinssenkungen, bleiben aber ein positiver Faktor für unseren Ausblick auf Aktien.

Noch keine Zinssenkung der EZB erwartet

Am Donnerstag, 11. April steht der Zinsentscheid der Europäischen Zentralbank EZB an. Eine Leitzinssenkung wird zwar nicht erwartet, jedoch erhoffen sich die Märkte Aussagen darüber, inwiefern die Markterwartung einer Senkung im Juni bestätig wird.

Gefallene CHF-Inflation

Die Schweizer Inflationsdaten für den Monat März, die am 4. April veröffentlicht wurden, rechtfertigen die am 21. März erfolgte Zinssenkung der SNB. Die für den Monat März ermittelte Konsumentenpreisinflation von 1% ist mit dem Ziel der Preisstabilität kompatibel. Dies gibt der SNB den geldpolitischen Spielraum für weitere Senkungen des CHF-Leitzinses. Die Zinsmärkte erwarten bereits für den nächsten ordentlichen SNB-Zinsentscheid am 20. Juni eine weitere Senkung um 0,25%.

Anlagestrategie: Festhalten an der Übergewichtung von Aktien

Wir bleiben bei Aktien mit rund 3% zu Lasten von Cash übergewichtet. Dies zugunsten Aktien Schweiz und dem Anlagethema Technologie (Nasdaq Index). Eine moderate Erholung der Konjunktur der Eurozone im zweiten Halbjahr und die erwarteten Zinssenkungen könnten auch im 2. Quartal für neue Kursgewinne bei Aktien sorgen.

Heutige Marktentwicklung

Der Schweizer SMI-Index startet heute rund 0,2% höher in die neue Woche. Der deutsche Aktienindex (DAX) gewinnt rund 0,6%. Für die US-Aktienindizes signalisieren die Futures derzeit einen wenig veränderten Wochenstart (Stand ca. 12.00 Uhr, 8.04.2024, Basel Zeit).

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US-Notenbank mit unverändert starkem Arbeitsmarkt konfrontiert