CIO Kommentar, Montag, 9. November 2026
Die US-Zwischenwahlen haben die politischen Kräfteverhältnisse deutlich verändert.
Die Demokraten haben beide Kammern des Kongresses mit grösserem Vorsprung als erwartet gewonnen. Im Senat kommt das demokratische Lager nach den bislang vorliegenden Ergebnissen auf mindestens 54 Sitze. Im Repräsentantenhaus haben die Demokraten bereits mehr als 250 Mandate gewonnen und damit die für eine Mehrheit erforderlichen 218 Sitze deutlich übertroffen. Einzelne Rennen sind noch offen, weshalb die endgültige Sitzverteilung weiterhin aussteht.
Ab Januar 2027 muss Präsident Donald Trump mit stärkerer parlamentarischer Kontrolle und mehr Widerstand rechnen. Gleichzeitig beginnt in seiner Partei die Auseinandersetzung um die Nachfolge für 2028. Vizepräsident JD Vance distanziert sich vom Iran-Krieg, während Ron DeSantis und Ted Cruz eigene Akzente setzen. Das schwächt Trumps Rückhalt, entscheidet aber nicht über die nächste Präsidentschaftswahl.
Unseren Ausblick für die USA und die Weltwirtschaft passen wir nach den Wahlen nicht an. Eine geteilte Regierung war bereits erwartet worden. Sie bringt zusätzliche Kontrolle, aber nicht automatisch eine Umkehr der bisherigen Politik. Bei Zöllen, Aussen- und Einwanderungspolitik behält der Präsident erhebliche Handlungsspielräume. Die Wahlen verändern damit vor allem die Risiken und die Schwankungsanfälligkeit der Märkte, nicht unser konjunkturelles Basisszenario.
Eine Entspannung im Iran-Konflikt bleibt unsicher, und auch zusätzliche Zölle sind weiterhin möglich. Auseinandersetzungen über den Haushalt und die Schuldenobergrenze können die Finanzmärkte vorübergehend belasten. Zugleich sind parteiübergreifende Vereinbarungen über höhere Verteidigungs- und Sozialausgaben denkbar. Eine restriktivere Fiskalpolitik ist deshalb keineswegs die zwingende Folge des Wahlausgangs.
Auf die anfängliche Erleichterung nach den Wahlen folgte am Donnerstag, 5. November, ein heftiger Rückschlag. Der Nasdaq 100 verlor 6,4%. Sorgen vor strengeren Vorgaben für den KI-Sektor belasteten besonders Halbleiterhersteller und Zulieferer von Rechenzentren. Seit seinem Hoch Anfang Oktober hat der Index fast 14% eingebüsst.
Regelgebundene Verkäufe verstärkten die Bewegung. Trendfolgende Fonds reduzierten bei fallenden Kursen ihre Positionen; Strategien mit festen Risikovorgaben mussten angesichts höherer Schwankungen ihr Engagement verringern. Auch gehebelte Anlageprodukte trugen zum Verkaufsdruck bei. Solche Mechanismen können Kursverluste verstärken, ohne dass sich die wirtschaftlichen Aussichten im gleichen Ausmass verschlechtern.
Die regulatorischen Risiken nehmen wir ernst. Strengere Vorgaben zum Strom- und Wasserverbrauch sowie zur Finanzierung der Netzinfrastruktur können den Bau von Rechenzentren verteuern oder verzögern. Entscheidend sind dabei auch Bewilligungen und Netzanschlüsse auf Ebene der Bundesstaaten und Gemeinden. Die politische Debatte betrifft jedoch überwiegend die Bedingungen, unter denen der Ausbau erfolgen soll – nicht die grundsätzliche Frage, ob er weitergehen darf. Einen abrupten Stopp der KI-Investitionen erwarten wir nicht.
Nach einer teilweisen Erholung am Freitag zeigen sich zum Wochenauftakt weitere Stabilisierungssignale. Für eine nachhaltige Entwarnung ist es allerdings zu früh.
Unterstützung kommt vom Ölpreis. Brent verbilligte sich in der vergangenen Woche um rund 16% und notiert am Montagvormittag bei etwa 96,50 USD je Fass. Die Hoffnung auf Fortschritte bei den Iran-Verhandlungen entlastet die Märkte. Ein dauerhaft entschärfter Konflikt ist damit aber nicht gesichert; das Eskalationsrisiko bleibt hoch. Gold bewegt sich wieder nahe 4’100 USD je Feinunze. Der Dollar gibt nach, während die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen bei rund 4,86% liegt.
Die Inflation bleibt ein wichtiger Unsicherheitsfaktor. In der Eurozone stieg die Teuerung im Oktober auf 4%, bei einer Kerninflation von 2,5%. Das erhöht den Druck auf die Europäische Zentralbank, die Zinsen im Dezember anzuheben. Für die USA richten sich die Blicke auf die Inflationsdaten vom Dienstag, 10. November. An den Zinsmärkten wird eine US-Zinserhöhung bis Jahresende mit knapp 80% Wahrscheinlichkeit eingepreist. Das ist eine veränderliche Momentaufnahme, keine verlässliche Prognose. Dauerhaft tiefere Ölpreise und eine anhaltende Korrektur der Technologieaktien könnten den Bedarf weiterer Zinserhöhungen Anfang 2027 vermindern.
Wir halten an unserer langfristigen Anlagestrategie fest und nutzen die Kursrückgänge für massvolle taktische Zukäufe. Das Investment Committee hat beschlossen, die Aktienquote zulasten der Liquidität leicht zu erhöhen. Die Zukäufe erfolgen im Nasdaq 100. Nach der deutlichen Korrektur sind die Bewertungen zurückgekommen, während die Gewinnaussichten unseres Erachtens grundsätzlich intakt bleiben. Die Entwicklung rund um KI dürfte sich trotz offener regulatorischer Fragen fortsetzen. Im Kursrückgang sehen wir deshalb eine Einstiegsmöglichkeit, die wir gezielt nutzen.
Auch bei Gold nutzen wir den Preisrückgang der vergangenen Monate, um unser bestehendes Übergewicht wieder etwas auszubauen. Trotz der neuen demokratischen Kongressmehrheiten erwarten wir keine restriktivere Fiskalpolitik, sondern eine weitere Verschärfung der Verschuldungssituation. Gold bleibt für uns deshalb ein wichtiger Diversifikationsbaustein.
Diese gezielten Anpassungen bedeuten keine Änderung unserer strategischen Ausrichtung. Wir raten Anlegerinnen und Anlegern, kurzfristige Marktschwankungen nicht zum Anlass für grundlegende Umschichtungen zu nehmen. Disziplin und Augenmass bleiben entscheidend.
Die europäischen Aktienmärkte zeigen sich am Montagvormittag freundlich. Der Schweizer Aktienindex SMI notiert rund 0,2% höher, während der deutsche DAX um rund 0,6% zulegt. Für den US-Aktienmarkt zeichnen auch die Terminmärkte ein positives Bild: Die Futures auf den S&P 500 liegen rund 0,4% und jene auf den Dow Jones rund 0,7% im Plus und deuten damit auf einen freundlichen Handelsauftakt hin (9. November 2026, 09:52 Uhr, Basler Zeit).
