Élections américaines: Trump dépassé par la vague bleue

Les élections de mi-mandat aux États-Unis ont profondément modifié l’équilibre des forces politiques.
Les démocrates ont remporté les deux chambres du Congrès avec une marge plus importante que prévu. Au sein du Sénat, le camp démocrate détient, selon les résultats disponibles à ce jour, au moins 54 sièges. À la Chambre des représentants, les démocrates ont déjà remporté plus de 250 sièges, dépassant largement les 218 requis pour une majorité. Certaines élections sont encore en suspens, c'est pourquoi la répartition définitive des sièges n'est pas encore connue.

À partir de janvier 2027, le président Donald Trump devra s’attendre à un contrôle parlementaire renforcé et à une résistance accrue. Dans le même temps, son parti commence à débattre de sa succession pour 2028. Le vice-président JD Vance a pris ses distances par rapport à la guerre en Iran, tandis que Ron DeSantis et Ted Cruz définissent leurs propres priorités. Cela affaiblit le soutien dont bénéficie Trump, mais ne sera pas déterminant pour la prochaine élection présidentielle.

Un gouvernement américain divisé était prévisible.

Nous ne modifions pas nos perspectives pour les États-Unis et l'économie mondiale à la suite des élections. On s’attendait déjà à un gouvernement divisé. Il apporte un contrôle supplémentaire, mais pas automatiquement un renversement de la politique menée jusqu’à présent. En matière de droits de douane, de politique étrangère et d’immigration, le président conserve une marge de manœuvre considérable. Les élections modifient donc avant tout les risques et la volatilité des marchés, et non notre scénario conjoncturel de base.

Un apaisement du conflit avec l’Iran reste incertain, et des droits de douane supplémentaires sont toujours possibles. Les désaccords concernant le budget et le plafond de la dette peuvent peser temporairement sur les marchés financiers. Dans le même temps, des accords interpartis visant à accroître les dépenses de défense et les dépenses sociales sont envisageables. Une politique fiscale plus restrictive n'est donc en aucun cas la conséquence inévitable du résultat des élections.

Les marchés financiers entre espoir et désillusion

Le soulagement initial qui a suivi les élections a été suivi par un violent revers le jeudi 5 novembre. Le Nasdaq 100 a perdu 6,4%. Les craintes liées à un durcissement des réglementations dans le secteur de l'IA ont particulièrement pesé sur les fabricants de semi-conducteurs et les fournisseurs de centres de données. Depuis son plus haut début octobre, l’indice a reculé de près de 14%.
Les ventes liées à des règles ont renforcé le mouvement. Les fonds tendanciels ont réduit leurs positions face à la baisse des cours; les stratégies avec des objectifs de risque fixes ont dû réduire leur engagement en raison d'une volatilité accrue. Les produits de placement à effet de levier ont également contribué à la pression à la vente. De tels mécanismes peuvent aggraver les pertes de cours sans que les perspectives économiques se détériorent dans les mêmes proportions.

Nous prenons les risques réglementaires au sérieux. Des exigences plus strictes en matière de consommation d’électricité et d’eau et de financement des infrastructures de réseau peuvent entraîner des coûts ou des retards dans la construction des centres de données. Les autorisations et les raccordements au réseau au niveau des États et des communes jouent également un rôle déterminant à cet égard. Le débat politique porte toutefois principalement sur les conditions dans lesquelles ce développement doit avoir lieu – et non sur la question fondamentale de savoir s'il doit se poursuivre. Nous ne prévoyons pas un arrêt brutal des investissements dans l’IA.

Après un redressement partiel vendredi, d’autres signaux de stabilisation apparaissent en début de semaine. Il est toutefois trop tôt pour lever définitivement l’alerte.
Le prix du pétrole est un soutien. Le Brent a baissé d’environ 16% la semaine dernière et s’établissait lundi matin à environ 96,50 USD le baril. L’espoir de progrès dans les négociations avec l’Iran soulage les marchés. Cela ne garantit toutefois pas une désescalade durable du conflit; le risque d'escalade reste élevé. L’or oscille à nouveau autour des 4100 USD l’once. Le dollar recule, tandis que le rendement des emprunts d’État américains à 10 ans tourne autour de 4,86%.

L’inflation reste un facteur d’incertitude important. Dans la zone euro, elle a grimpé à 4% en octobre, avec une inflation sous-jacente de 2,5%. Cela accentue la pression sur la Banque centrale européenne pour qu’elle relève les taux d’intérêt en décembre. En ce qui concerne les États-Unis, l’attention se tourne vers les données de l’inflation du mardi 10 novembre. Les marchés des taux anticipent une hausse des taux américains d’ici la fin de l’année avec une probabilité de près de 80%. Il s'agit d'un aperçu changeant, et non d'une prévision fiable. Des prix du pétrole durablement bas et une correction persistante des actions technologiques pourraient réduire le besoin de nouvelles hausses de taux début 2027.

Stratégie de placement: tirer parti des revers avec discernement

Nous maintenons notre stratégie de placement à long terme et mettons à profit les baisses de cours pour des achats supplémentaires tactiques modérés. L’Investment Committee a décidé de relever légèrement la part d’actions au détriment des liquidités. Les achats supplémentaires sont effectués dans le Nasdaq 100. Après la nette correction, les évaluations sont remontées, tandis que les bénéfices escomptés restent à notre avis inchangés. Le développement autour de l’IA devrait se poursuivre malgré des questions réglementaires en suspens. Nous voyons donc dans la baisse des cours une opportunité d'entrée que nous mettons à profit de manière ciblée.

Pour l’or également, nous mettons à profit la baisse des cours des derniers mois pour renforcer quelque peu notre surpondération existante. Malgré les nouvelles majorités démocrates au Congrès, nous ne nous attendons pas à une politique fiscale plus restrictive, mais à une nouvelle aggravation de la situation de l'endettement. L’or reste donc pour nous un élément important de notre diversification.

Ces adaptations ciblées n’impliquent aucune modification de notre orientation stratégique. Nous recommandons aux investisseuses et investisseurs de ne pas profiter des fluctuations à court terme du marché pour procéder à des réaménagements en profondeur. La discipline et la mesure restent déterminantes.

Évolution actuelle du marché

Les marchés européens des actions se sont montrés favorables lundi matin. L’indice suisse des actions SMI a progressé d’environ 0,2%, tandis que le DAX allemand a affiché une hausse d’environ 0,6%. Les marchés à terme présentent également un tableau positif pour le marché américain des actions: les contrats à terme sur le S&P 500 affichent une hausse d’environ 0,4% et ceux sur le Dow Jones d’environ 0,7%, ce qui laisse présager un début de négoce favorable (9 novembre 2026, 9h52, heure de Bâle).