Ces dernières années, et surtout sur le marché des actions américain, l’évolution des valeurs a été portée par une poignée d’entreprises à grande capitalisation, surnommées les Sept Magnifiques, qui ont fait fureur. Mais dans leur sillage, bien d’autres sociétés anonymes (small et mid caps) plus discrètes, d’où sont issues les actuelles mega caps, profitent de leur élan. Par le passé, ces valeurs secondaires réussissaient à sans cesse surperformer les marchés des actions au sens large, et il est selon nous fort probable que cette tendance reprenne dans les années à venir.
«Notre économie est en constante transformation: d’anciens produits et entreprises laissent place à de nouveaux.»Brigitta Lehr, analyste financière
Du côté des valeurs secondaires suisses, cette surpondération de l’industrie est particulièrement marquée: elle regroupe près d’un tiers de toutes les actions de small et mid caps, mais est représentée par moins d’un dixième du segment des large caps suisses. De plus, l’exposition au secteur immobilier, sensible aux taux, est elle aussi bien plus forte chez les valeurs secondaires.
Notre économie est en constante transformation: d’anciens produits et entreprises laissent place à de nouveaux, et il est logique que les valeurs secondaires abritent de jeunes structures qui deviendront les futures vedettes du marché boursier. En effet, l’univers des small et mid caps est globalement plus jeune que celui des large caps, mais l’âge des entreprises est très varié dans les deux segments, et même les sociétés anonymes à plus petite capitalisation comptent des maisons créées il y a plus d’un siècle. Celles-ci ont été évincées des actions de première catégorie ou ne sont jamais parvenues à ce niveau, que ce soit parce qu’elles n’ont jamais eu de statut de numéro un mondial du marché ou qu’elles opèrent dans une niche trop restreinte.
Distinction des segments de marché selon la capitalisation boursière
Dans l’ensemble, les grandes entreprises cotées affichent une meilleure rentabilité et, généralement, de plus grosses marges bénéficiaires. Cependant, par le passé, la plupart des actions des small et mid caps ont été négociées avec de meilleures évaluations sur le plan du ratio cours/bénéfice. Manifestement, on s’attendait donc habituellement à une plus forte croissance à long terme des bénéfices avec ces valeurs secondaires. Autre raison de cette évaluation plus élevée: les fusions et acquisitions largement plus fréquentes sur ce segment. Les rachats d’entreprises sur le marché des actions sont d’ordinaire associés au paiement d’une prime de contrôle: les anciennes et anciens actionnaires doivent se voir proposer un prix supérieur au cours actuel par l’acheteuse ou l’acheteur afin d’être prêts à vendre. D’après Bloomberg, une entreprise du segment des small ou mid caps a environ trois à quatre fois plus de chances d’être impliquée dans un rachat qu’une large cap. Les small et mid caps jouent donc un rôle crucial pour la croissance anorganique des entreprises.
Même si les primes d’évaluation autrefois prédominantes ne sont pas totalement rétablies, le niveau faible actuel présente un potentiel de reprise.
Face à la multitude d’actions de small et mid caps, les investisseuses et investisseurs privés ne sont pas les seuls à peiner à sélectionner les sociétés anonymes qui, dans 20 ou 25 ans, se hisseront parmi les entreprises les plus valorisées dans le monde, comme cela s’est produit dernièrement pour Nvidia, Meta ou Tesla. En raison de la taille de cet univers, la couverture de recherche d’actions de small et mid caps est nettement inférieure à celle des large caps. Ce déficit d’attention peut engendrer des inefficacités de marché et, partant, augmenter les perspectives de réussite avec un processus de sélection de titres actif par rapport à un investissement passif dans un indice.
Nous recommandons donc aux investisseuses et investisseurs des fonds gérés activement dans le domaine des valeurs secondaires: le marché des actions suisse propose, pour une approche durable, le Vontobel Fund (CH) – Ethos Equities Swiss Mid & Small (ISIN: CH0023568022) et, pour une approche conventionnelle, le fonds Pictet CH – Swiss Mid Small Cap (ISIN: CH0019087177).
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